Utøvelsen og verdsettelsen av aksjeopsjoner 1 Jennifer N. Carpenter Stern School of Business, New York University, New York, NY 10012-1126, USA Mottatt 25. mars 1996. Revidert 1. juni 1997. Tilgjengelig elektronisk 29. desember 1998. I teorien, Sikringsbegrensninger som ledere opplever, gjør utøvende aksjeopsjoner vanskeligere å verdsette enn vanlige alternativer, fordi de innebærer at treningspolitikk for ledere er avhengig av deres preferanser og begavelser. Ved hjelp av data om valgøvelser fra 40 firmaer, viser dette papiret at en enkel forlengelse av den vanlige amerikanske alternativmodellen som introduserer tilfeldig, eksogen trening og fortabelse, forutser faktiske treningstider og utbetalinger, i tillegg til en forseggjort verktøymaksimeringsmodell som eksplisitt står for ikke-overførbarhet av alternativer. Den enklere modellen kan derfor være mer nyttig enn den preferansebaserte modellen for å verdsette ledende alternativer i praksis. JEL-klassifisering Konsernopsjoner Øvelsespolicy Valgverdier Ikke overførbar opsjon Utnyttelsesmaksimering Tabell 2. Fig. 1. Utøvelse og verdsettelse av aksjeopsjoner Jennifer N. Carpenter New York University (NYU) - Institutt for finanser I teorien er sikringsbegrensninger som ledere har ansvar for Gjør utøvende aksjeopsjoner vanskeligere å verdsette enn vanlige alternativer, fordi de innebærer at treningspolitikk for ledere avhenger av deres preferanser og begavelser. Ved hjelp av data om valgøvelser fra 40 firmaer, viser dette papiret at en enkel forlengelse av den vanlige amerikanske alternativmodellen som introduserer tilfeldig, eksogen trening og fortabelse, forutser faktiske treningstider og utbetalinger, i tillegg til en forseggjort verktøymaksimeringsmodell som eksplisitt står for ikke-overførbarhet av alternativer. Den enklere modellen kan derfor være mer nyttig enn den preferansebaserte modellen for å verdsette ledende alternativer i praksis. Antall sider i PDF-fil: 48 Dato lagt inn: 4. november 2008 Foreslått Citation Carpenter, Jennifer N. Utøvelse og verdsettelse av Executive Stock Options (februar 1997). NYU Working Paper nr FIN-97-010. Tilgjengelig på SSRN: ssrnabstract1295219 Kontaktinformasjon Jennifer N. Carpenter (Kontaktforfatter) New York University (NYU) - Avdeling for finans (e-post) Stern Business School 44 West 4th Street New York, NY 10012-1126 USA 212-998-0352 (Telefon) 212-995-4233 (Faks) Utøvelse og verdsettelse av aksjeopsjoner Teoretisk begrenser sikringsrestriksjoner som ledere har ansvar for, å utnytte aksjeopsjoner vanskeligere enn vanlige opsjoner, fordi de innebærer at treningspolitikk for ledere er avhengig av deres preferanser og begavelser. Ved hjelp av data om valgøvelser fra 40 firmaer, viser dette papiret at en enkel forlengelse av den vanlige amerikanske alternativmodellen som introduserer tilfeldig, eksogen trening og fortabelse, forutser faktiske treningstider og utbetalinger, i tillegg til en forseggjort verktøymaksimeringsmodell som eksplisitt står for ikke-overførbarhet av alternativer. Den enklere modellen kan derfor være mer nyttig enn den preferansebaserte modellen for å verdsette ledende alternativer i praksis. Oppdag worldx27s-undersøkelsen Sitater Sitater 253 Referanser Referanser 17 quote Med hensyn til den tidlige treningsbarrieren, Panel B i tabell 1, rapporteres den gjennomsnittlige verdien av forholdet mellom aksjekursen og utøvelseskursen på øvelsestidspunktet for et utvalg på 1 880 firmaer som inngår i Standard og Poorx27s (SampP) ExecuComp-database i løpet av de syv regnskapsårene som ble vurdert i Panel A. Fra denne utvalg av firmaer tar vi 17.559 årsberetninger fra valgmuligheter. Som nevnt tidligere viser empirisk litteratur at aksjekursen til å utøve prisforholdet når ESOs utøves tidlig, er lik 2.22 (Huddart og Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al. 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2,96 (Abudy og Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) og 2,17 eller 1,91 (Marquardt, 2002). Med fokus på vårt utvalg kan det påpekes at for den samlede regnskapsperioden 2006-2012, og uten å differensiere mellom administrerende direktører eller ikke-administrerende direktører, er gjennomsnittsverdien av aksjene til treningsforhold på tidspunktet for øvelsen 2,73, hvilket er i tråd med tidligere litteratur. sitat Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Aksjeopsjoner i executive kompensasjonspakker infuence risiko tar oppførsel gjennom følsomheten av executive wealth til aksjekurs (delta) og aksjeavkastning (vega). I sammenheng med ytelsesbaserte aksjeopsjoner (PVSOs) utfører dette papiret en sensitivitetsanalyse av PVSO-verdien og insentiver for å undersøke effekten av å vurdere executivex27s tidlige treningsadferd som oppstår ved risikoaversjon i verdsettelsesrammen. Resultatene viser betydningen av å ta hensyn til frivillig tidlig opplæring for å unngå overvaluering av PVSO-verdi og risikofaktorer, spesielt når PVSO er i penger. Det vil gi oss mulighet til å få riktige konklusjoner om delta og vega og deres effekter på utøvende risikobasert atferd. Fulltekst Artikkel Mai 2016 Susana Lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz quote Med respekt for den tidlige treningsbarrieren, viser Panel B i tabell 1 den gjennomsnittlige verdien av forholdet mellom aksjekursen og utøvelseskursen på den tiden av øvelse for et utvalg av 1 880 bedrifter som inngår i Standard og Poorx27s (SampP) ExecuComp database i de syv regnskapsårene som er vurdert i Panel A. Fra denne utvalg av firmaer tar vi 17.559 årsberetninger fra valgmuligheter. Som nevnt tidligere viser empirisk litteratur at aksjekursen til å utøve prisforholdet når ESOs utøves tidlig, er lik 2.22 (Huddart og Lang, 1996), 2,57 (Bettis et al. 2005), 2,8 (Carpenter, 1998), 2,96 (Abudy og Benninga, 2013), 2,46 (Bahaji, 2014) og 2,17 eller 1,91 (Marquardt, 2002). Med fokus på vårt utvalg kan det påpekes at for den samlede regnskapsperioden 2006-2012, og uten å differensiere mellom administrerende direktører eller ikke-administrerende direktører, er gjennomsnittsverdien av aksjene til treningsforhold på tidspunktet for øvelsen 2,73, hvilket er i tråd med tidligere litteratur. sitat Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: Aksjeopsjoner i executive kompensasjonspakker infuence risiko tar oppførsel gjennom følsomheten av executive wealth til aksjekurs (delta) og aksjeavkastning (vega). I sammenheng med ytelsesbaserte aksjeopsjoner (PVSOs) utfører dette papiret en sensitivitetsanalyse av PVSO-verdien og insentiver for å undersøke effekten av å vurdere executivex27s tidlige treningsadferd som oppstår ved risikoaversjon i verdsettelsesrammen. Resultatene viser betydningen av å ta hensyn til frivillig tidlig opplæring for å unngå overvaluering av PVSO-verdi og risikofaktorer, spesielt når PVSO er i penger. Det vil gi oss mulighet til å få riktige konklusjoner om delta og vega og deres effekter på utøvende risikobasert atferd. Artikkel mai 2016 Susana Lvarez-Dez J. Samuel Baixauli-Soler Mara Belda-Ruiz citerer Vi forstår ovennevnte variasjonelle ulikhet i klassisk forstand som følger: funksjonen v (z) z 0v (x) dx er konkav i R og er lineær i. Hvis gt 0 er den eneste løsningen v 0. Dette betyr at lim a (z, a) for alle z R. Hvis lt 0 er den generelle løsningen v (1 e (zz 0)) 1. hvor 0 1 og z 0 6 0 er konstanter. Legg merke til at vi har v (z, t) lt 1 ez for alle z R og t R. quote Vis abstrakt Skjul abstrakt ABSTRAKT: I dette papiret etablerer vi eksistensen og uniktigheten av en klassisk løsning av en degenerert parabolisk variasjonell ulikhet hvorav en sterk løsning ble vist å eksistere av Song og Yu 21. Problemet stammer fra optimal stokastisk kontroll av å utøve kontinuerlige evigvarende aksjeopsjoner (ESOer). Vi karakteriserer også grunnleggende grafer, kontinuitet og monotonicitetsegenskaper av den frie grensen hvorfra den optimale kontrollstrategien kan beskrives nøyaktig. Fulltekst Artikkel Apr 2015
No comments:
Post a Comment